港股IPO热潮再度爆发。6月30日，包括慧算账、汽车街、连连数字、瑞浦兰钧、宜宾市商业银行、元续科技等在内共有13家公司在港交所递交招股书，其中12家计划在主板上市，1家计划在港交所GEM上市。
其中，SATP Holding Inc.（慧算账）和6月28日交表的百望股份有限公司（品牌名为“百望云”）所处的领域相似，主营业务均聚焦在财税板块。慧算账在招股书中表示，该公司是中小微企业财税解决方案提供商。
据弗若斯特沙利文资料，按2020年、2021年及2022年总收入计算，慧算账是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。2022年，该公司是中国中小微企业财税解决方案行业中直接服务中小微企业客户最多的公司。
而百望云在招股书中援引弗若斯特沙利文报告称，按收益计，该公司于2022年在中国云端财税相关交易数字化市场排名第一，市场份额为6.6%。贝多财经发现，百望云主要提供的服务为开具发票，慧算账则主要是代理记账报税等。
一、营收持续增长，毛利率水平较高
据了解，慧算账的主要经营主体为北京公瑾科技有限公司（下称“北京公瑾科技”）。天眼查信息显示，该公司的注册资本为6.5亿元，由慧算账（青岛）投资有限公司全资控股，后者的全资股东为慧算账香港有限公司，法定代表人为张述刚。
而据招股书披露，慧算账境的内运营平台包括北京子敬、北京德谋、伯言子明及伯约文长。其中，北京子敬及北京德谋于2021年7月20日在中国成立为有限公司。于2021年7月21日，伯言子明及伯约文长在中国成立为有限公司。
于2021年12月至2023年6月，慧算账进行了一系列股权转让，将境内营运附属公司的股权以名义价值从北京公瑾科技转让至境内运营平台，以使该公司各条业务线的营运实体分别整合至相应的境内营运平台。
慧算账在招股书中表示，提供标准化记账及报税服务是其实现中小微企业基本合规要求的一个组成部分。据招股书介绍，慧算账旨在提供一套AI赋能的解决方案，以帮助中小微企业在全面合规的同时，在业务经营、业绩分析上大幅提升效率及节约成本。
目前，慧算账提供会计、发票、税务合规与综合财务管理在内的AI赋能财税解决方案。截至最后实际可行日期，慧算账已从超过2.24亿份票据中积累了约2.62亿个与中小微企业业务、财税流程有关的多维模型参数。
2020年、2021年和2022年，慧算账的营收分别为2.75亿元、3.47亿元和5.16亿元，复合年增长率为36.9%；同期，毛利分别为1.23亿元、1.71亿元和2.68亿元，复合年增长率为47.9%，毛利率则分别为44.5%、49.4%和52.0%。
贝多财经了解到，慧算账的收入主要来自中小微企业支付的服务费，按产品类别划分可分为基于SaaS的解决方案、专业服务，其中基于SaaS的解决方案指的是提供财税解决方案，通俗的说就是代理记账；专业服务则是咨询服务和撮合引流服务，涵盖工商登记等。
二、收入相对单一，连年巨额亏损
报告期内，慧算账来自基于SaaS的解决方案的收入分别为2.50亿元、3.09亿元和4.53亿元，占总收入的比例分别为90.9%、89.0%和87.7%，对应的贡献占比均为九成。换句话说，慧算账存在收入单一化的问题。
相比之下，慧算账的专业服务收入则分别为2505.6万元、3823.4万元和6334.6万元，占总收入的比例分别为9.1%、11.0%和12.3%。不难看出，专业服务收入已经成为了慧算账新的收入增长点，贡献占比也在逐步提升。
但截至目前，慧算账暂未实现盈利。2020年、2021年和2022年，慧算账的经营亏损分别约为1.35亿元、4.24亿元和3.28亿元，年内亏损（净亏损）分别约为2.99亿元、6.83亿元和5.06亿元。
这意味着，慧算账过去三年的累计亏损金额约为15亿元。而按非国际财务报告淮则计量，慧算账的经调整净亏损分别为1.40亿元、3.94亿元和3.01亿元，经调整EBITDA分别为1.07亿元、3.44亿元和2.08亿元。
报告期内，慧算账的经调整EBITDA率分别为38.8%、99.2%和40.2%，经调整亏损率分别为50.9%、113.5%和58.3%。贝多财经发现，慧算账的毛利率有所提升，其中2022年的毛利率增至52.0%，较2021年增加2.6个百分点。
截至2020年、2021年及2022年12月31日，慧算账分别录得流动负债净额约为3.66亿元、5.14亿元和3.19亿元。报告期内，慧算账的经营活动产的现金流出净额分别约为3547.6万元、2.17亿元和2.18亿元。
不过，慧算账所持有的现金仍较为充分。截至2020年、2021年及2022年12月31日，慧算账的现金和现金等价物分别约为2615.6万元、1316.7万元和2.49亿元。贝多财经发现，这主要得益于慧算账获得的融资。
报告期内，慧算账融资活动产生的现金流入分别为4526.9万元、2.50亿元和4.70亿元。据招股书披露，自成立以来，慧算账共获得九轮融资，其中最新的一笔是发生于2021年4月的8000万美元D轮融资。
三、股东阵容强大，小米持股15%
据贝多财经了解，慧算账的投资方包括四川双马（SZ:000935）、天长嘉伦、小米集团、高成资本、IDG资本、宜信、51信用卡、国家中小企业发展基金、阳光人寿、腾讯、元慧资本等。其中，腾讯参与了慧算账的D轮融资。
目前，54岁的张述刚为慧算账的执行董事、董事会主席（即董事长）兼首席执行官（CEO），张明淇、田里均为该公司执行董事、高级副总裁，郭春平、余安安均为副总裁，罗媛为该公司总法律顾问、副总裁兼联席公司秘书。
本次上市前，张述刚通过Sparking Sky持股9.71%，合计控制慧算账19.57%的权益，为该公司控股股东；张明淇通过Shining Universe持股1.72%，通过Universe Shining持股0.24%，；周志兵通过Grand Future持股0.73%，田里通过Almanack Holding持股0.71%；
王葆青通过Evergreen Oliver持股0.26%，余安安通过YAA Holding持股0.14%，慧算账员工及区域机构合作伙伴通过HSZ Alliance持股3.13%，HSZ Management持股2.19%，CE Fintech持股0.39%，National Services持股0.78%；
Spring Future持股0.20%，四川双马通过和谐锦锋持股10.56%，RJH Investment持股0.62%，银杏致远持股3.32%，国同联智持股1.22%，国同汇智持股0.88%，刘倩持股0.07%，同渡信成持股1.22%，上海宜朗持股0.81%；
上海宜朗持股0.81%，小米通过上海骄锃持股15.15%，Harvest Enrichment持股2.43%，51信用卡通过51CC Investment持股1.82%；洪婧通过上海泓筵持股6.32%，通过GCHSZ Holdings持股6.87%，通过GHSZ Holdings持股4.21%，合计持股17.40%；
阳光保险通过阳光人寿持股6.57%，元慧资本持股5.91%，腾讯通过意像之旗持股8.86%，Starr Investments持股2.95%。
