出品|公司研究室IPO组
文|曲奇
6月30日,慧算账向港交所递交上市申请,中信证券为独家保荐人。
慧算账主要为国内中小微企业提供财税服务,2022年公司收入5.2亿,毛利率为52.0%。然而由于行业竞争激烈,慧算账市占率仅为0.5%,为此不得不进行大量营销投入,导致当年公司亏损5.1亿。
成立8年,慧算账共进行过8轮融资,投资方包括小米集团、腾讯、51信用卡、阳光人寿、IDG资本等知名公司或机构。
01、毛利率超50%,亏损未有明显改善
慧算账成立于2015年,专业为中小企业提供工商注册公司变更、会计记账、注册公司咨询、财务外包、工商注册查询、审计等一站式企业服务,是代理记账报税一体化的财税服务平台。
慧算账的收入主要分为SaaS解决方案(SATP系统)及非订阅式专业服务两大块。其中,SATP系统是公司核心业务,采用直营和授权两种模式。
2020年至2022年,慧算账收入分别为2.8亿、3.5亿及5.2亿,复合年增长率为36.9%。其中,2022年,基于SaaS解决方案业务收入占比为87.7%,专业服务业务收入占比为12.3%。
2020年至2022年,慧算账毛利分别为1.2亿、1.7亿、2.7亿,复合年增长率为47.9%;同期,公司毛利率分别为44.5%、49.4%、52.0%,呈增长趋势。
尽管毛利率超50%,但慧算账在净利润方面仍处于亏损之中。2020年至2022年,慧算账经营利润分别为-1.4亿、-4.2亿和-3.3亿;同期净利润分别为-3.0亿、-6.8亿和-5.1亿,三年累计亏损近15亿;经调整净利润分别为-1.4亿、-3.9亿、-3.0亿,三年累计亏损约8.3亿。
02、销售费用高过毛利,行业高度粉丝市占率仅0.5%
慧算账的持续亏损,主要源于公司销售费用居高不下。
2020年至2022年,慧算账销售费用分别为1.4亿、3.6亿和3.8亿,销售费用率分别为50.5%、104.9%、73.8%,远高于同期毛利率。
慧算账在招股书中表示,2021年和2022年销售费用较高主要是由于对员工的股权激励。与2020年相比,公司销售团队规模增加约一倍。
销售费用的增长也与财税行业激烈的竞争相关。弗若斯特沙利文报告显示,2017年至2022年,国内中小微企业财税解决方案行业规模由567亿元增至1112亿元,复合年增长率为14.4%。其中,2022年,基于SaaS解决方案的渗透率为76.5%。
当前这个行业约有8万家公司,2022年,行业五大公司市占率只有0.84%,行业高度分散。
尽管慧算账以5.2亿收入在行业内排名第一,但市占率也只有0.5%,并没有太多优势可言,为了抢占市场和客户,在营销方面投入较大便是不可避免的事情了。
03、小米持股15%,腾讯、51信用卡是股东
天眼查显示,自2015年成立以来,慧算账共进行过8轮融资,投资方包括小米、51信用卡、腾讯、IDG资本等知名机构或公司。
2017年10月和2018年1月,慧算账分别完成B轮、B+轮融资。其中,B轮的投资方包括川融资本、清控银杏、IDG资本、宜信等,融资金额2亿人民币;B+轮投资方由小米集团领投,嘉实投资、51信用卡跟投,融资金额2亿人民币。
2018年9月至2020年5月,慧算账分别完成C轮、C+轮融资。其中,C轮融资额数亿元人民币,由高成资本领投,小米集团跟投;C+轮融资金额达6000万美元,阳光人寿领投,高成资本、小米集团跟投。
IPO前,小米通过上海骄锃持股15.15%,和谐锦锋持股10.56%,腾讯旗下意像之旗持股8.86%,阳光人寿持股6.57%,银杏致远持股3.32%,51信用卡持股1.82%。