这是新消费智库第2163期文章
新消费导读
周六福不生产珠宝，而是打通供应链后，通过加盟提供第三方采购途径，然后再向加盟商收取品牌授权费。
作者：楚风
编辑：竺天
审核：Single
来源：每财网
从2019年至今，周六福已经第四次向深交所递表，还更新了三版招股书，目前看来上市之路依然漫漫。在前三次冲刺上市中，监管层对周六福的加盟模式、毛利率、商标纠纷等问题提出质疑。此次周六福递表，相关问题尚待解决。
在拖延了近4个月后，周六福终于在7月26日回复了深交所在3月份的第一轮问询。根据回复内容，周六福在4个月时间内，将商号商标与香港公司产生重叠、业务模式、内控制度、加盟模式、电商模式、存货、员工持股平台报以及资金流水等问题，进行了详细的回复。这也意味着上市更近了一步。
周六福线下门店主要靠加盟商，最近四年开张了一千多家门店，快速扩张和大举关店现象并存。尽管周六福也向加盟店提供珠宝，自身也通过自营门店和线上渠道销售珠宝，但卖珠宝并不比品牌授权更赚钱。
招股书显示，素金产品和钻石镶嵌产品毛利率相比同行较低，但品牌授权服务的毛利率高达99.98%。近三年来品牌授权服务的收入持续增长，使得周六福综合毛利率高于同行。
此外，周六福并不生产珠宝，自有工厂已经停产，所销售的珠宝几乎是委托代工，而加盟商采购的珠宝也主要通过授权供应商。
以上就引出周六福的商业模式：周六福打通供应链，授权合格的供应商生产珠宝；加盟商向供应商采购珠宝，双方自行结算货款；周六福再向加盟商收取品牌使用费。说白了，周六福做的是“贴牌”生意。
卖珠宝不如卖品牌
周六福旗下绝大部分线下门店都是加盟店。
招股书显示，截至2022年末，周六福拥有加盟店3974家、自营店78家。此前招股书披露，周六福在2018年末拥有加盟店2781家。也就是说，在四年的时间里，周六福开张加盟店1193家，平均每年新开298家。
值得注意的是，周六福快速扩张和大举关店现象并存。2020年至2022年，周六福分别新开加盟店608家、507家和644家，关闭加盟店448家、419家和364家。
相比往年，周六福加盟模式贡献收入呈现下降趋势，但仍在公司内部处于重要地位。报告期内，加盟板块实现收入占比分别为66.77%、57.45%和50.81%。
加盟模式收入占比出现下滑，主要原因是周六福发展自营业务尤其是电商网店。
报告期内，周六福电商收入占比分别为26.10%、28.14%和36.09%，自营门店收入占比分别为5.38%、13.22%和12.38%。
每日财报注意到，尽管周六福自营业务和加盟业务收入平分秋色，但两大业务毛利润水平相差较大。报告期内，加盟业务的毛利润占比分别达到73.84%、64.66%和67.00%。
原因是珠宝产品本身毛利率并不高，但是品牌授权几乎是零成本。招股书显示，周六福加盟业务下的素金产品和钻石镶嵌产品毛利率分别为4.44%、15.67%，品牌授权的毛利率高达99.98%，且服务费收入占总营收比重23.14%。
服务费包括包括品牌使用费和特许经营费。报告期内，随着加盟店数量增加，周六福从加盟商身上赚取的服务费分别达到3.21亿元、4.76亿元和7.08亿元。由此，周六福加盟模式的毛利率显著高于同行，报告期内分别为41.61%、39.30%和51.27%。
不生产珠宝，只是珠宝的搬运工
周六福从加盟商身上赚取的服务费大幅增长，除了加盟店数量增加外，还因为加盟费用政策的变化。周六福服务费有两种收取方式，一种是按不同地区收取固定费用，另一种是按产品销售收取浮动费用。
加盟商采购素金产品主要通过授权供应商，周六福按不同地区收取固定的服务费。钻石镶嵌产品一开始是收取浮动费用，加盟商需向周六福采购。2021年后，周六福放开限制，加盟商可向授权供应商采购钻石镶嵌产品，且浮动费用更变为固定费用。
这使得钻石镶嵌产品的服务费显著增长。2021年品牌服务费同比增长63%，周六福解释称主要系加盟政策调整使得按年按店收取的镶嵌产品品牌使用费大幅上升所致。
周六福放开限制后，加盟商可以向授权供应商采购，也导致公司销售的钻石镶嵌产品收入下滑。报告期内，周六福销售的钻石镶嵌产品收入为9.95亿元、8.02亿元和5.10亿元。
钻石镶嵌产品收入大幅下滑，还有行业方面的原因，消费者对钻石镶嵌产品的偏好下降。周六福自营模式的产品销售也出现承压现象，同行企业的产品销售也减少。
据中宝协统计，2022年，我国钻石产品市场规模约为820亿元，同比下降18%。
在授权供应商模式下，产品通过授权供应商完成并在周六福进行入网的形式。授权供应商向加盟商提供珠宝，双方自行结算货款，周六福向加盟商收取品牌使用费。
加盟商不再向周六福采购钻石镶嵌产品，周六福自有工厂就在2022年4月停产，珠宝产品几乎全部通过委外加工。自此，周六福的商业模式就变成“贴牌”生意，本身并不生产珠宝，向加盟商收取服务费是其最大的盈利来源。
抹不去的山寨印记
周六福通过品牌授权获利颇丰，但自身品牌亦存在争议，首先就是山寨印记。在珠宝行业中，许多品牌喜欢取名“周XX”，比如周大福、周大生、周生生等品牌，品牌命名令人眼花缭乱。
周大福可谓“周氏珠宝”的鼻祖，早在1929年就在香港创立，创始人叫周至元。周生生创建于1934年，同样是香港知名品牌，创始人叫周芳谱。周大生在1999年创建于深圳，创始人叫周宗文。周大福和周生生已在港股上市，周大生也已登陆A股市场。
“周氏珠宝”不仅创始人姓周，命名还有自身的寓意。如周生生取名于《易经》中“周而复始，生生不息”；周大生取名于《易经》中“天地之大德，曰生”。
周六福创建的时间较晚，在2004年才在深圳成立，创始人是来自广东潮汕的李氏兄弟，分别叫李伟柱和李伟蓬。周六福的品牌注册时间更晚，一开始公司还叫做“周天福”。
每日财报查询企查查的工商信息后发现，2012年3月前，公司名称叫做“深圳市周天福珠宝首饰有限公司”，2012年3月更名为“深圳市周六福珠宝有限公司”，2012年7月又更名为“周六福珠宝有限公司”，2018年11月变更股份制后更名为“周六福珠宝股份有限公司”。
2005年，李氏兄弟就申请过“周天福”的商标，也申请过“周百福”的商标，现在这两个商标已无效。直到2009年，李氏兄弟才申请“周六福”的商标，到2014年才成功注册。
值得注意的是，在香港还有一家知名的珠宝品牌，叫做六福珠宝。六福珠宝成立于1991年，并于1997年在香港上市。周六福更名不仅蹭了“周氏珠宝”的名气，还蹭了“六福珠宝”的名气。
面对市场对于周六福品牌山寨以及混乱情况的质疑，公司在回复函中这样描述自己：经过多年的品牌代言、广告投放、营销活动，周六福的品牌价值已经得到很大的提高，部分法院认定为驰名商标。
本文图片仅用于图片介绍，不作任何商业用途，如有侵权，可联系小编删除。
新消费专访
零食很忙 / 一整根 / 熊猫沫沫 / 布卡星 /欧福蛋业 / 小牛电动 / 福原之家 / 黄天鹅 / 乐乐茶 / 虎邦辣酱 / 倍珍保 / 小牛凯西 / 士力清 / Ulanzi / 样美 / 每日的菌 / 遁甲科技 /邦邦机器人 /俊平大魔王 / 优布劳 / 周黑鸭 / 牛大吉 / 馋匪 / 比瑞吉 / WAT / 熊猫不走 / 番茄资本 / 爱视小爱浆 / 劲面堂 / 仙味爷爷 / 乐体控 / 奈雪的茶 / LOHO / 江小白 / 未卡 / 鲨鱼菲特 / BC极选 / 巴比馒头 / 张沫凡 / 佩妮6+1 / 于小菓 / 小浣熊 / 胖虎科技 / Maia / 时萃 / 鼎翔资本 / 金鼎资本 / Insta360影石 / 创新工场 / 豆柴 / 莫小仙 / 甄然 / 美刻便利 / 美尚股份 / 嗦粉佬 / 彬复资本 / 小熊U租 / 擎朗智能 / 沪上阿姨 / Justin&Julie Fitness / 参半 / 熊猫不走 / 衣麦仓 / 8bitcafe / 火鸡电器 / NOISY Beauty / Shape健身 / 凯叔讲故事 / 食行生鲜 / 百事 / 众海投资 / 驿氪 / JUNPING / 青山资本 / 包大师 / 舒提啦 / 小罐茶 / Wake瑜伽 / 未卡 / TRAVEL EASY易游 / 小红唇 / 野兽生活 / 新宜资本 / 众海投资 / 梦洁 / 万物心选 / 星陀资本 / 易改衣 / 茶太良品 / 2平米 / 开山 / 思珥科技 / 艾佳生活 / 九曳 / 湊湊火锅 / 打扮家 / 分享投资 / FEMME非秘 / 一兜糖 / 信良记 / Abox壹盒 / 米客 / 沪上阿姨 / 吃个汤 / 良品铺子 / 有好东西 / 光控众盈 / 小黑鱼 / 煮葉 / 西尾抹茶 / 新作的茶 / 肆伍客 / 有茶 / 霸蛮 / 雕刻时光 / 宠爱约定 / MAIA ACTIVE / Crème / 氧气 / DARE ONE / Innée / 好奇蜜斯 / AKOKO / coterie眼镜 / 抱抱堂 / 汪仔饭 / 菠萝斑马 / ChaLi茶里 / teasoon / 音米眼镜 / 叶茂中 / 斯巴顿 / 梦想酿造 / 花加 / 良品铺子 / 量品 / 爱源始 / 蜜曰科技 / 有礼派 / 中环易达 / 越界家居 / anymood / COGITO哲思眼镜 / 亚历山达 / 希澈科技 / 燕小唛 / Top Cream / 菇滋菇滋 / oralshark / 素士牙刷 / 小丑超声波牙刷 / 丽波科技 / 拼豆夜宵 / Never Coffee / 抱抱堂 / 全爱工匠 / 麦摄氏度 / 润米90分 / 朴坊 / 纹身大咖 / 香送 / 贝医生 / 观云 / 职业门 / 石榴集 / 大话铲屎
品牌报道
嫚熙 / 大希地 / 瑞幸 / 上美 / 西贝 / 佳沃 / 瑞幸 / 露露 / 丁香园dmc / 钟薛高 / 大希地 / Babycare / 佳沃 / 柠季 / 瑞幸 / Babycare / MUJI / 新潮传媒 / 科沃斯 / 米博 / Babycare / 骆驼 / 巨量引擎 / 阿里 / 焦下 / 佳沃食品 / lululemon / 名创优品 / MUJI / newpage一页 / 小罐茶 / dmc / 锦鲤拿趣 / 朝日唯品 / 上美集团 / MOJT莫其托 / 伊利金领冠 /meyarn米妍 / 江小白 / 优布劳 / 认养一头牛 / keep / 丁香医生 / 胖虎 /周黑鸭 / 大人糖 / 巨量引擎 / 善存 / Indie Pure乐了 / 抖音生活服务 /旗帜乳业 / 云徙科技 / 江小白/ 无印良品 /云鲸 / 官栈 / 芙清/ 霸王茶姬 / 嫚熙 / 山外山 /唯品会 /佳沃食品 / 钟薛高 / 哆猫猫 /CHALI茶里 / Light Mark小白光 / 春光食品 / YOOZ柚子 / 周黑鸭 / 江小白 / 原本自然 / 喜茶 / 百威 / 丁香医生 / 百瓶社区 / LOHO / MR迷睿 / 丁香医生 / 有鱼 / Comper / 番茄口袋 / 霸王茶姬 / 丁香医生 / 阿飞和巴弟/ 逐本 / 胖虎 / 屈臣氏 / 霸王茶姬 / 王小卤 / KKV/ 虎邦辣酱 / 瑞幸 / 小壳 / 霸王茶姬 / MR迷睿 / 眠白科技 / 丁香医生 / 让茶 / 捞王 / 百草味 / 倔强嘴巴 / 原本自然 / 墨茉点心局 / 哆猫猫 / Chabiubiu / 好麦多 / 和府捞面 / 上汽大众 / 小仙炖 / MR迷睿 / minayo / 小牛凯西 / 椿风 / KK集团 / 百草味 / c咖 / 六月鲜 / 未卡 / 佳沃 / 有鱼猫粮 / 超能 / 理象国 / 口味全 / 小象生活 / 端木良锦 / 劲面堂 / 良品铺子 / 小黄象 / 逐本 / 豆柴 / 时萃 / 理象国 / Seeasaw / COOOOK轻烹烹 / 毛星球 / Nelo / 珍味小梅园 / 隅田川 / 煮葉 / 一船小鲜 / M Stand / 玛丽雪莱 / JUNPING / 圣贝拉 / 物垣文化 / Seesaw / 大人糖 / 布鲁可 / 4iNLOOK / 飞乐思/ colorkey珂拉琪 / JUNPING / GREYBOX灰盒子 / 江小白 / 直白 / 小罐茶 / 百草味 / ROSEONLY / 贝因美 / 汤先生 / ffit8 / 良品铺子 / KOKOLU / 小仙炖 / 蜜雪冰城 / 百果园 / 百事 / 九毛九 / 汉口二厂 / Costco / 三只松鼠 / atelier intimo / 艾佳生活 / NEIWAI内外
龙猫君想说
复盘篇
《为什么说新消费寒冬是个伪命题》
《谁说新消费不行了，关于新消费最新的22条趋势，你一定要知道！》
《新消费请回答2022：新消费品牌的6种死法》
《2021年中国新消费产业10大事件|新消费智库年终复盘②》
《谁说新消费不行了？研究20个10亿收入品牌后的20条新思考！| 2021年终复盘 ①》
思考篇
《深度访谈500个男性消费者后，我们发现了这6个男性消费赚钱的秘密》
《年入百亿，净利润19亿，2万家店，下沉奶茶之王蜜雪冰城凭什么上市？》
《坐着日本消费时光机，寻找当下中国最大的消费机会》
《预制菜爆火的背后，餐饮为何摆脱不了工业化宿命？》
《在寒冬中服务100家品牌后，我找到了品牌收入破亿的8个核心方法 | 不读必悔》
《未来二十年，我们还能靠什么改变命运？》
《研究了120个在抖音里做新品牌的公司，我总结出了对抖音电商的8条思考》
《5年时间，研究了1000个新消费品牌，我总结了这50条新消费创业思考！》
《【专栏】内容+消费品，是2021最大的一波造富机会》
新消费观点
《一夜爆卖500万，涨粉超400万，接住了“商战”热度，但挑战才刚开始？》
《不想掉队的库迪，贴着瑞幸“蹭”》
《李佳琦想摆平危机？或许真得学学巴奴》
《一条瑜伽裤撑起300亿估值，男版lululemon拿捏中产男人》
《《中国好声音》赞助商深陷“暴风眼”，舆情风险如何化解？》
《是谁杀死了中国的美妆集合店？》
《蜜雪冰城变“绿”，雪王拿捏流量密码》
《狂卖27亿美元，丑鞋靠什么狙击年轻人？》
《年轻人吃不起的小龙虾该游去哪儿？》
《挤进咖啡赛道，不搞主业搞副业的来伊份，这次能成吗？》
新消费研究系列
《低度酒赛道资本疯狂涌入，200亿预调酒的新消费爆品机会在哪里？| 新消费研究系列①》
《千亿市场的果酒争夺战，果酒C位到底花落谁家？| 新消费研究系列②》
《6000亿小家电赛道，能否跑出下一个美的和九阳？| 新消费研究系列③》
《“秃”如其来！2.5亿脱发人群催生千亿规模的超级生意！| 新消费系列研究④》
《一根小小头发撬动2000亿养发大市场，养发界独角兽什么时候诞生？| 新消费系列研究⑤》
